市场情绪分析

概述

量化市场情绪，将主观的"贪婪与恐惧"转化为可衡量的指标。覆盖恐贪指数、期权情绪、杠杆资金、外资流向和社交舆情五大维度。情绪指标常作为反向指标使用。

恐贪指数

加密恐贪指数（Crypto Fear & Greed Index）

分值范围: 0-100

| 分值 | 情绪状态 | 历史信号 |
|------|---------|---------|
| 0-20 | 极度恐惧 | 底部区域（逆向买入）|
| 20-40 | 恐惧 | 偏底部 |
| 40-60 | 中性 | 观望 |
| 60-80 | 贪婪 | 偏顶部 |
| 80-100 | 极度贪婪 | 顶部区域（逆向卖出）|

构成因子:
- 波动率 (25%): BTC 30天/90天波动率
- 市场动量 (25%): BTC价格 vs MA(30/90)
- 社交媒体 (15%): Twitter/Reddit情绪词频
- 调查 (15%): 投资者调查
- 比特币市占率 (10%): BTC Dominance
- Google趋势 (10%): "Bitcoin"搜索热度

A股恐贪指标

A股没有统一的恐贪指数，用以下组合替代：

指标	数据源	极度恐惧	极度贪婪
上证换手率	交易所	<0.5%	>2.5%
涨停家数/跌停家数	行情数据	<0.3	>5.0
新增开户数(周)	中登	<20万	>100万
融资余额变化(月)	交易所	净流出>500亿	净流入>1000亿
ETF净申购	基金数据	宽基ETF净申购（抄底）	净赎回（获利了结）

恐贪指数使用方法

核心原则: 别人恐惧时贪婪，别人贪婪时恐惧

实操:
1. 极度恐惧（<20）: 分批建仓信号
   - 不要一次性全仓，分3-5批
   - 确认有基本面支撑（不是暴雷导致的恐惧）

2. 极度贪婪（>80）: 逐步减仓信号
   - 不要做空（趋势可能持续）
   - 减仓到安全水位（如从80%仓位降到50%）

3. 中性区间: 情绪指标失效，看其他因素

Put-Call Ratio

定义与解读

Put-Call Ratio = Put期权成交量 / Call期权成交量

| PCR | 含义 | 信号（反向指标）|
|-----|------|----------------|
| > 1.5 | 极度看空情绪 | 看多（恐惧过度）|
| 1.0-1.5 | 偏空 | 偏多 |
| 0.7-1.0 | 中性 | 无明确信号 |
| 0.5-0.7 | 偏多 | 偏空 |
| < 0.5 | 极度看多情绪 | 看空（贪婪过度）|

不同市场PCR参考

市场	数据源	正常范围	极端区间
美股（CBOE）	VIX期权	0.7-1.2	<0.5 或 >1.5
A股（上证50ETF）	上交所	0.5-1.5	<0.3 或 >2.0
BTC（Deribit）	Deribit	0.3-0.8	<0.2 或 >1.2

PCR与VIX配合使用

PCR高 + VIX高 = 极度恐慌（强烈看多反转信号）
PCR低 + VIX低 = 极度自满（警惕黑天鹅）
PCR高 + VIX低 = 对冲需求（机构在保护多头）
PCR低 + VIX高 = 矛盾信号（需要更多确认）

融资融券信号（A股）

融资余额分析

融资 = 借钱买股（看多杠杆）
融券 = 借股卖出（看空杠杆）

融资余额指标:
- 绝对值: 反映杠杆资金总量（2024年约1.5-1.8万亿）
- 变化率: 周环比/月环比，方向比绝对值重要
- 占比: 融资余额/A股总市值，通常2-3%

融资融券信号

指标	看多信号	看空信号
融资余额	底部企稳后连续增加	高位加速增加（过热）
融资净买入	连续5天净买入	连续5天净卖出
融券余额	大幅增加后减少（空头回补）	突然大增（有人做空）
融资/融券比	比值回落后反弹	极端高位（杠杆过高）

融资余额历史阈值（A股）

2015年牛市顶部: 2.27万亿（极端）
2018年熊市底部: 0.76万亿
2020年正常区间: 1.0-1.2万亿
2024年正常区间: 1.4-1.8万亿

经验法则: 融资余额月增>10% → 过热警示
          融资余额月减>10% → 恐慌警示

北向资金信号（A股）

北向资金分析框架

北向资金 = 通过沪深港通买A股的外资

核心特征:
1. 规模: 累计净买入约2万亿
2. 风格: 偏好白马（消费+金融+科技龙头）
3. 前瞻性: 历史上多次在底部加仓
4. 局限: 2023年后主动型vs被动型分化

北向资金信号

指标	看多信号	看空信号
单日净流入	>100亿（强烈信号）	<-100亿
连续流入天数	>10天连续流入	>10天连续流出
月度净流入	>500亿	<-500亿
持仓变化	增持低估值白马	减持周期+概念股

北向资金使用注意

2023年后变化:
1. 被动资金(ETF)占比上升，主动选股参考价值下降
2. 单日大额波动可能是对冲交易（非方向性）
3. "假外资"（内地资金绕道香港）干扰信号

建议:
- 看周度/月度累计，忽略单日波动
- 区分主动型vs被动型（有些数据源可拆分）
- 与融资余额、ETF申赎交叉验证

社交媒体舆情分析

舆情量化框架

数据源:
- 中文: 雪球/东方财富股吧/微博/微信公众号
- 英文: Twitter(X)/Reddit/Telegram
- 加密: CryptoTwitter/Discord/Telegram群

量化维度:
1. 讨论热度: 提及频次 / 基准频次
2. 情绪倾向: 正面/负面/中性比例
3. 情绪强度: 正面均值 - 负面均值
4. 情绪变化: 较上期的变化方向

舆情指标

指标	计算	反向信号
热度指数	搜索量/讨论量 vs MA(30)	热度暴增=过热
看多比例	看多帖子/总帖子	>80%=极度乐观(警惕)
新人指数	新注册账号讨论占比	>50%=散户涌入(顶部)
KOL一致性	大V观点一致度	一致看多=危险

社交媒体情绪周期

底部: 无人讨论 → 少数人抄底 → 争议期
上涨: 讨论增加 → 乐观蔓延 → 新人涌入
顶部: 全民讨论 → 极度乐观 → 不看好者被嘲笑
下跌: 争议 → 恐慌 → 无人讨论（回到底部）

巴菲特指标: 出租车司机/理发师开始讨论股票 = 顶部

综合情绪评分框架

评分模型

综合情绪 = 0.25×恐贪 + 0.20×PCR + 0.20×融资 + 0.20×北向 + 0.15×舆情

每个维度标准化到 0-100:
0-20: 极度恐惧
20-40: 恐惧
40-60: 中性
60-80: 贪婪
80-100: 极度贪婪

情绪 → 操作映射

综合情绪	仓位建议	操作
0-20	80-100%	逆向满仓
20-40	60-80%	逐步加仓
40-60	40-60%	标准仓位
60-80	20-40%	逐步减仓
80-100	0-20%	逆向清仓

输出格式

## 市场情绪分析

### 情绪仪表盘
| 指标 | 当前值 | 分位 | 信号 |
|------|--------|------|------|
| 恐贪指数(加密) | 72 | 75% | 贪婪 |
| A股换手率 | 1.8% | 70% | 偏活跃 |
| PCR(50ETF) | 0.65 | 35% | 偏乐观 |
| 融资余额变化(周) | +280亿 | 80% | 杠杆加速 |
| 北向净流入(周) | +120亿 | 60% | 偏正面 |

### 综合情绪评分: 68/100（贪婪区间）

### 情绪解读
当前市场情绪偏贪婪，多个指标指向乐观:
- 融资余额加速增长，杠杆资金积极
- 北向资金持续流入，外资态度正面
- 但PCR偏低，期权市场缺乏对冲意识

### 操作建议
- 建议仓位: 降至40-50%
- 不追高，等回调再加仓
- 可适当买入看跌期权对冲

### 风险提示
- 情绪指标是反向指标，不是精确择时工具
- 趋势强时情绪可以持续极端很久

注意事项

1. 反向指标不是精确择时：情绪可以在极端区域持续很久，不要仅凭情绪做空/做多
2. 情绪+趋势结合：上升趋势中的贪婪是正常的，下降趋势中的恐惧也是正常的
3. 不同市场不同阈值：A股、美股、加密的情绪阈值差异大
4. 数据获取限制：部分情绪数据需要付费API（如Bloomberg情绪指标、Glassnode）
5. 社交媒体噪音大：机器人/营销号会干扰舆情分析，需要过滤
6. 北向资金变化：2023年后北向数据披露规则变化，实时数据不如以前透明
7. 融资数据T+1：融资融券数据为T+1日公布，有滞后